2025年7月31日，F(xiàn)igma在紐約證券交易所正式掛牌上市，股票代碼“FIG”。公司發(fā)行價為每股33美元，上市首日迎來瘋狂表現(xiàn)——開盤價約85美元，一度突破110美元，最終收盤報115.50美元，較發(fā)行價暴漲約250%，市值飆升至近670億美元。

Figma由此也成為2025年以來美股上市最火爆的企業(yè)。這場IPO被視為科技市場重燃活力的標(biāo)志，尤其引發(fā)外界關(guān)于“AI和SaaS大融合”時代的熱切期待。

市場普遍將這次暴漲的背后歸功于Figma在AI戰(zhàn)略上的堅定布局。《MarketWatch》指出，F(xiàn)igma不僅在設(shè)計協(xié)作工具中引入生成式AI能力，更將其定位為“從點子到原型”的端到端平臺，其Make、Buzz、Slides等功能構(gòu)成了完整AI驅(qū)動的產(chǎn)品線，從而贏得投資者信心。Renaissance Capital 的分析師 Matt Kennedy 在接受采訪時表示，這場IPO反映了投資者對具備AI元素的高增長SaaS公司的強烈熱情，并將Figma視為該類資產(chǎn)中的“領(lǐng)頭羊”。

這樣的市場表現(xiàn)無疑強化了“這是AI勝利”的論調(diào)。AI不僅提升了用戶協(xié)作效率，也幫助Figma擴展出更加完整、可規(guī)模化的商業(yè)路徑。然而，當(dāng)我們深入研讀Figma向SEC提交的招股說明書（S?1）全文時，卻發(fā)現(xiàn)一個有趣的數(shù)據(jù)：“AI”一詞在招股書中出現(xiàn)154次，但60%的提及集中出現(xiàn)在風(fēng)險因素（Risk Factors）章節(jié)。

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招股書里的AI焦慮

Figma在招股書中卻表現(xiàn)的風(fēng)險意識主要體現(xiàn)在三個方面。

首先是模型依賴問題。Figma明確在招股書中指出，其多個AI功能依賴于第三方大模型的API接口，這包括但不限于OpenAI、Anthropic等供應(yīng)商。這意味著，F(xiàn)igma的AI能力本質(zhì)上不是自主可控的，一旦模型方更改商業(yè)條款、限制訪問頻率或調(diào)整授權(quán)結(jié)構(gòu)，其服務(wù)即可能被迫降級或終止。

其次是數(shù)據(jù)與內(nèi)容合規(guī)問題。隨著AI能力的擴展，F(xiàn)igma平臺所生成的UI結(jié)構(gòu)、界面內(nèi)容、甚至代碼邏輯，其版權(quán)歸屬、使用權(quán)限、商用范圍等問題日益復(fù)雜。Figma承認(rèn)，現(xiàn)有國際法規(guī)尚未完全覆蓋AI生成內(nèi)容的邊界，而一旦企業(yè)客戶在平臺上生成的內(nèi)容被質(zhì)疑侵犯他人權(quán)益，平臺本身可能也將成為法律追責(zé)對象。這種模糊地帶，在知識產(chǎn)權(quán)高度敏感的設(shè)計行業(yè)里，風(fēng)險極難量化。

更深層的焦慮則源于AI能力的同質(zhì)化趨勢。Figma在招股書中寫到，AI能力的快速普及可能導(dǎo)致平臺差異性下降，競爭對手如Canva、Notion、Framer等，均已在各自平臺引入類ChatGPT或視覺生成模塊。一旦用戶認(rèn)知AI功能成為“標(biāo)配”，F(xiàn)igma能否繼續(xù)構(gòu)建有效護(hù)城河，將變得充滿變數(shù)。

從更大視角來看，F(xiàn)igma并不是唯一一家在招股書中強調(diào)AI風(fēng)險的科技公司。自2024年起，多家SaaS平臺已開始在投資文件中系統(tǒng)性標(biāo)注AI相關(guān)不確定性，包括Notion對AI內(nèi)容審核責(zé)任的劃界嘗試，Canva對AI插件默認(rèn)關(guān)閉的風(fēng)險控制，以及Atlassian對模型輸出偏差所可能引發(fā)倫理審查的披露。

這種強烈的反差背后，是AI技術(shù)的不確定性正在深度嵌入其商業(yè)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)。AI已從一個可選功能模塊變成了一種系統(tǒng)性依賴。

一旦一個產(chǎn)品決定讓AI承擔(dān)“用戶入口”或“創(chuàng)意起點”的角色，它就必須同步承擔(dān)起圍繞模型來源、數(shù)據(jù)使用、內(nèi)容合規(guī)的全棧責(zé)任。而這一點，遠(yuǎn)比部署一個chatbot、生成一段代碼、畫一張圖復(fù)雜得多。從Figma產(chǎn)品矩陣中可以看到，它已經(jīng)從一個設(shè)計工具慢慢變成包含了管理、開發(fā)、匯報等功能的全平臺全流程產(chǎn)品。

為什么，一家以AI驅(qū)動贏得670億美金市值的行業(yè)領(lǐng)軍公司，卻在最光鮮的時刻，對AI表現(xiàn)出如此深刻的憂慮？這份看似矛盾的“AI焦慮”，其根源并非對技術(shù)潛力的懷疑，而是源于一場將公司命運與AI深度綁定的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。要真正理解Figma在招股書中的謹(jǐn)慎，就必須回到它從2022年那場未竟收購開始的生死抉擇。

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從Adobe棄子到AI新貴

2022年，Adobe宣布以200億美元收購Figma，引發(fā)整個軟件行業(yè)的震動。這筆收購如果成功，將是SaaS史上最大的一次并購，也將讓Adobe牢牢把控UI/UX設(shè)計工具的市場。但事情的發(fā)展并未如預(yù)期那般順利。2023年末，歐盟和美國的反壟斷監(jiān)管機構(gòu)陸續(xù)釋放負(fù)面信號，Adobe最終宣布放棄收購。

在許多人看來，這對Figma是一次“被動獨立”。但從某種意義上說，正是這次意外，迫使Figma重新思考自己的長期戰(zhàn)略路徑。如何在Adobe等巨頭圍繞之下，找到自己的第二增長曲線？如何從“協(xié)作工具”變成一個更具技術(shù)壁壘的“創(chuàng)作平臺”？

2023年末到2024年初，F(xiàn)igma的轉(zhuǎn)型方向逐漸清晰：擁抱生成式AI。

Figma對AI的整合并非一蹴而就。最初，它的AI能力主要集中在“任務(wù)助手”維度，例如自動命名圖層、圖像去背景、對FigJam會議記錄進(jìn)行要點總結(jié)等。這些功能雖小，但解決了許多日常操作中的低效痛點。Figma在這個階段的策略是謹(jǐn)慎試水，以輔助為核心，而非替代。

design by Figma

真正的轉(zhuǎn)折發(fā)生在2024年，F(xiàn)igma發(fā)布了“First Draft”功能。用戶只需輸入一句自然語言提示，如“為一款社交App設(shè)計一個消息頁面”，系統(tǒng)便會自動生成一套風(fēng)格統(tǒng)一、交互合理的UI界面草圖。盡管仍需設(shè)計師后期完善，但這種從“語言直接生成視覺”的能力，已足以重塑初稿階段的工作模式。Figma的身份也由“協(xié)作工具”正式向“創(chuàng)意平臺”過渡。

而2025年初發(fā)布的Figma Make，則是這條AI路徑的頂點。Make不僅能理解復(fù)雜prompt生成可編輯頁面，甚至能直接輸出響應(yīng)式網(wǎng)頁原型、綁定組件邏輯，實現(xiàn)端到端的交互體驗。某種意義上，Make是第一個“生成即部署”的設(shè)計工具，它不僅覆蓋了設(shè)計任務(wù)，更直接進(jìn)入了產(chǎn)品構(gòu)建環(huán)節(jié)，模糊了產(chǎn)品經(jīng)理、設(shè)計師與前端工程師的職責(zé)邊界。

Figma在多個場合將這種“從prompt到可運行產(chǎn)品”的能力稱為“AI Native Workflows”，它不僅僅是為已有流程加速，而是重新發(fā)明流程本身。Figma CFO Praveer Melwani也曾表示：“我們嵌入了不同類型的AI——一方面降低門檻，讓更多人參與設(shè)計過程，同時也提升上限，讓個人和公司能在創(chuàng)作中實現(xiàn)更高的技術(shù)水平。”

然而，硬幣的另一面是，F(xiàn)igma Make這類深度整合AI的核心功能，前所未有地放大了模型可靠性、版權(quán)界定模糊性以及輸出偏差風(fēng)險——這些風(fēng)險將直接傳導(dǎo)至用戶最終產(chǎn)品中，其影響范圍和潛在責(zé)任遠(yuǎn)超早期輔助功能。

正是這場由生存壓力驅(qū)動、步步深入直至All in的AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，鑄就了Figma今日的輝煌市值，但也同時為其埋下了系統(tǒng)性風(fēng)險的種子。其核心價值創(chuàng)造流程、產(chǎn)品差異化壁壘乃至未來的增長引擎，都已深度嵌入并依賴于生成式AI技術(shù)，尤其是由OpenAI、Anthropic等第三方巨頭掌控的大模型。

理解了這場豪賭的深度與徹底性，就不難明白為何在描繪AI驅(qū)動美好未來的招股書中，F(xiàn)igma會以如此大的篇幅和前所未有的坦誠，詳盡剖析其“AI焦慮”。

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真正的AI平臺，要敢于承認(rèn)它的不確定性

Figma在其招股書中對AI技術(shù)的表達(dá)，并非出于矛盾或回避，而更像是一種成熟科技公司的現(xiàn)實主義選擇。這種立場既不唱衰AI，也并非技術(shù)保守主義，而是基于對當(dāng)前AI能力邊界和潛在風(fēng)險的冷靜評估。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹尼·羅德里克所言：“在技術(shù)突破的背后，總有制度、規(guī)范與治理的滯后問題。” Figma所表達(dá)的，不是對AI趨勢的否定，而是對AI整合路徑中關(guān)鍵變量的系統(tǒng)性認(rèn)知。

Figma沒有選擇將AI塑造為一個無條件的增長引擎，而是指出其復(fù)雜性和不可控性。在當(dāng)前AI浪潮席卷硅谷的背景下，大多數(shù)公司將AI置于估值敘事的核心。Figma的表態(tài)顯得格外冷靜。它沒有把AI作為唯一的增長杠桿，而是承認(rèn)技術(shù)演化過程中的非線性風(fēng)險。這種選擇可能不是資本市場最希望聽到的版本，卻是最接近現(xiàn)實的一種表達(dá)。在IPO的光環(huán)下，選擇講一個復(fù)雜、真實、不完美的AI故事，本身就是一種信號，一種更接近現(xiàn)實的戰(zhàn)略姿態(tài)。